Cómo seleccionan las empresas objetivo los activistas de los fondos de cobertura

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Por David Stevenson

La triste verdad es que no todas las empresas que cotizan en el Reino Unido o en los mercados de EE.UU. están bien dirigidas. Y lo que es más importante, muchas empresas están técnicamente bien gestionadas (en el sentido de que los gestores son perfectamente competentes) y, sin embargo, el precio de las acciones está abandonado a un nivel bajo porque una parte clave de la estrategia corporativa no está funcionando. Como resultado, hay miles de objetivos potenciales de activismo disponibles.

No todas las empresas objetivo están mal gestionadas. A veces los activistas se meten con empresas en las que la estrategia de crecimiento no funciona, por muy diligente que sea la gestión. En particular, muchos activistas examinan cuidadosamente la forma en que una empresa busca crecer y generar más ingresos.

Cuidado con la cantera activista

A pesar de una extensa lista de candidatos potenciales, la gran mayoría de las empresas nunca son blanco de un activista. Averiguar a quién pueden golpear los activistas a continuación no es fácil, pero como inversionista privado, aunque ambicioso, puedes beneficiarte del activismo de los accionistas de dos maneras generales:

  • Localice las compañías objetivo potenciales antes de que los fondos de cobertura aparezcan en el registro de acciones.
  • Espere la evidencia de que un activista de fondos de cobertura está en el registro de acciones y siga su ejemplo (el enfoque más común).

Si está decidido a comprar en una empresa objetivo potencial antes de que haya evidencia de fondos de cobertura en el registro de acciones, busque algunas o todas las siguientes características comunes:

  • A los fondos de cobertura les gusta apuntar a empresas rentables con beneficios o ganancias decentes.
  • Muchos fondos de cobertura están especialmente interesados en empresas con un fuerte flujo de caja y reservas de efectivo crecientes en el balance general. Muchos activistas piensan que este dinero debe ser devuelto a los accionistas en lugar de ser malgastado en otros negocios o proyectos.
  • Algunos activistas examinan las principales estrategias de inversión, como el gasto de capital (capex) (utilizado para adquirir o actualizar la propiedad física o el equipo de la empresa), o identifican a las empresas que se dedican a actividades extensas de fusión y adquisición.
  • Los activistas de los fondos de cobertura tienden a apuntar a empresas relativamente pequeñas. Los activos medios de las empresas objetivo son de unos 200 millones de dólares en los Estados Unidos.

A los fondos de cobertura no les gusta invertir en compañías en apuros, es decir, donde el objetivo está cerca de la bancarrota. El riesgo de fracaso y de destrucción total del capital es demasiado grande.

Te estás arriesgando cuando usas este método. Aunque adelantarse a los activistas puede producir más beneficios, los riesgos son claramente mayores. Después de todo, nadie puede seguir su ejemplo.

Saber cuándo salir

Invertir en una empresa que ha atraído la atención de los accionistas activistas puede producir beneficios muy positivos. Los cambios impulsados por la participación de los activistas dan un nuevo aliento – y un aumento en el precio de las acciones – a las empresas que ya son fuertes, pero que posiblemente están estancadas.

Dicho esto, no todas las empresas verán un mayor crecimiento ni todos los activistas podrán seguirlo. A continuación se presentan algunas señales que puedes usar para decidir qué fondos y compañías de las que no te vas a enterar:

  • Atacar a demasiadas empresas en un período de tiempo relativamente corto (por ejemplo, un año) podría indicar una falta de concentración.
  • Intentar que la empresa asuma demasiada deuda puede terminar en un desastre para todos los accionistas.
  • Falta de especialización sectorial, es decir, que el fondo de cobertura trata de dirigirse a empresas de todo tipo de sectores sin comprender realmente ningún sector en particular con gran detalle.
  • Forrándose sus propios bolsillos en vez de los del fondo.

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